2011年鋼鐵行業(yè)運(yùn)行預(yù)測(cè)

中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)2月20日在公告中稱，首鋼集團(tuán)董事長朱繼民將接替武漢鋼鐵(集團(tuán))公司總經(jīng)理鄧崎琳，擔(dān)任中鋼協(xié)會(huì)長。根據(jù)中鋼協(xié)規(guī)定,將從寶鋼、鞍鋼、武鋼集團(tuán)和首鋼集團(tuán)的董事長中選出會(huì)長。會(huì)長任期為兩年。公告稱,中鋼協(xié)秘書長單尚華和副會(huì)長羅冰生將卸任,副會(huì)長張長富將兼任秘書長一職。中鋼協(xié)一直在年度鐵礦石價(jià)格談判中發(fā)揮重要作用,還在國內(nèi)鋼鐵行業(yè)的整合及相關(guān)政策的制定方面向政府提供建議。

    我國鋼鐵面臨挑戰(zhàn)，爭(zhēng)取財(cái)稅政策支持

    中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長2月21日在中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)第四次會(huì)員大會(huì)上表示，“十二五”期間，我國鋼鐵工業(yè)面臨三方面挑戰(zhàn)：一是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速將有所降低。二是生產(chǎn)要素成本呈逐步上升態(tài)勢(shì)。今后一個(gè)時(shí)期，勞動(dòng)力、原燃料價(jià)格等將呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，必將擠壓鋼鐵行業(yè)的利潤空間。三是資源環(huán)境約束將進(jìn)一步趨緊。

    盡管今年國家將繼續(xù)實(shí)行積極的財(cái)政政策，但規(guī)模和重點(diǎn)將發(fā)生變化，鋼材的消費(fèi)強(qiáng)度將下降；國家嚴(yán)控“兩高一資”產(chǎn)品擴(kuò)大出口，鋼材的國內(nèi)需求增幅將明顯回落。據(jù)國際模具及五金塑膠產(chǎn)業(yè)供應(yīng)商協(xié)會(huì)常務(wù)副會(huì)長兼秘書長羅百輝介紹，中鋼協(xié)一直在年度鐵礦石價(jià)格談判中發(fā)揮重要作用，還在國內(nèi)鋼鐵行業(yè)的整合及相關(guān)政策的制定方面向政府提供建議。2011年將支持鋼鐵企業(yè)跨區(qū)域、跨所有制兼并重組，按照國務(wù)院精神要求，針對(duì)兼并重組難點(diǎn)問題及時(shí)提出配套正常建議；積極爭(zhēng)取國家對(duì)企業(yè)重組在財(cái)稅、項(xiàng)目方面的政策支持。

    按照重點(diǎn)用鋼領(lǐng)域“十二五”創(chuàng)新發(fā)展的要求，鋼鐵企業(yè)要選擇好自己的產(chǎn)品創(chuàng)新目標(biāo)和用戶對(duì)接。重點(diǎn)方向是，高速鐵路、城市軌道交通、海洋工程和海上石油開采、大型和特殊性能船舶和艦艇、節(jié)能環(huán)保汽車、水電、核電、風(fēng)電和超臨界火電、特高壓電網(wǎng)等領(lǐng)域。加大特殊鋼產(chǎn)品升級(jí)開發(fā)力度，努力替代進(jìn)口和滿足國內(nèi)裝備制造業(yè)提升的新增市場(chǎng)需求。到2015年，我國自產(chǎn)鐵精礦的供給能力將由現(xiàn)在占總需求量的不足40%，提高到45%左右；進(jìn)口海外鐵精礦中的我國權(quán)益礦在進(jìn)口總量中所占比例將由現(xiàn)在的不到15%，提高到50%以上。

    從國外市場(chǎng)需求看，初步預(yù)計(jì)2011年中國需產(chǎn)鋼6.60億噸左右，增長4.8%；國內(nèi)粗鋼表觀消費(fèi)量6.32億噸左右，增長5%，預(yù)計(jì)比上年增加3000萬噸左右。未來我國鋼材需求強(qiáng)度將會(huì)出現(xiàn)下行。預(yù)計(jì)以大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)為主的超常規(guī)固定資產(chǎn)投資已經(jīng)轉(zhuǎn)入下行減速同道。2010年新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資由上年的增長76.6%回落到只增長25.6%，回落51個(gè)百分點(diǎn)。由于新開工項(xiàng)目工程總量的增幅大幅下降，對(duì)鋼材特別是建筑用材需求影響很大。

    “十二五”期間，在控制鋼鐵生產(chǎn)總量的前提下，將完成廣東湛江和廣西防城港等沿海現(xiàn)代化鋼廠建設(shè)，建議在華北、東北地區(qū)對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)能進(jìn)行存量調(diào)整不再擴(kuò)大產(chǎn)能。

    2011年鋼鐵行業(yè)運(yùn)行預(yù)測(cè)

    2011 年是十二五的開局之年，各項(xiàng)產(chǎn)業(yè)規(guī)劃和政策有望相繼出臺(tái)。對(duì)于鋼鐵行業(yè)來說，節(jié)能減排，淘汰落后產(chǎn)能仍將是鋼鐵產(chǎn)業(yè)規(guī)劃和政策的重點(diǎn)，并且指標(biāo)可能更為苛刻。預(yù)計(jì)2011 年新增的煉鐵產(chǎn)能為3763 萬噸，如果2011 年完成4000 萬噸的淘汰任務(wù)，那么按照2010 年7.4 億噸粗鋼產(chǎn)能計(jì)算，2011 年的粗鋼產(chǎn)能或?qū)⒊霈F(xiàn)零增長。

1、2011年供需環(huán)境略有改善。

    2011年鋼鐵行業(yè)供求形勢(shì)依然嚴(yán)峻。國際模具及五金塑膠產(chǎn)業(yè)供應(yīng)商協(xié)會(huì)羅百輝分析認(rèn)為，由于投資拉動(dòng)鋼鐵需求能力下滑，消費(fèi)拉動(dòng)政策主導(dǎo)，出口或受保護(hù)主義影響，加上受11年房地產(chǎn)和固定資產(chǎn)投資增速下滑影響，與投資相關(guān)的國內(nèi)需求絕對(duì)量繼續(xù)穩(wěn)步增加，但增速在10年基礎(chǔ)上將有所下滑，對(duì)鋼鐵需求的拉動(dòng)作用將有所減緩。而以汽車、家電為主體的消費(fèi)更多取決于國家刺激政策的連續(xù)性。人民幣的大幅持續(xù)升值以及國際貿(mào)易保護(hù)主義的抬頭，對(duì)11年鋼鐵的直接出口和間接出口起到抑止作用。

    2、產(chǎn)能產(chǎn)量增速均下降。

    鋼鐵產(chǎn)量經(jīng)過多年的快速增長后，隨著需求增速的下滑，產(chǎn)量增速和增量在11年均將下滑，預(yù)計(jì)11年國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量(維持供需平衡量)將達(dá)到6.7億噸。與之對(duì)應(yīng)的是產(chǎn)能增速受行業(yè)投資下滑影響，11年產(chǎn)能增量為近年來新低。因此，11年產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)將出現(xiàn)小幅提升，行業(yè)盈利有望適度恢復(fù)。

    按照7.4 億噸的粗鋼產(chǎn)能，以產(chǎn)能利用率85%-90%的水平測(cè)算，2011 年的粗鋼產(chǎn)量在6.3-6.66 億噸，同比增速下降至0.8%-6.6%。需求方面，經(jīng)濟(jì)的“軟著陸”，即經(jīng)濟(jì)在一季度見底，之后以較緩的斜率回升，并且全年9%的經(jīng)濟(jì)增長率將保障鋼鐵需求的穩(wěn)定增長，我們測(cè)算2011 年的國內(nèi)需求增速在7%，達(dá)到6.42 億噸。供需結(jié)構(gòu)將由供給過剩逐漸向供需平衡過渡。

    3、礦石價(jià)格將保持高位。

    根據(jù)新的協(xié)議礦定價(jià)模式，我們預(yù)計(jì)2011 年一季度協(xié)議礦價(jià)格將環(huán)比上漲7%。從全年走勢(shì)看，雖然受礦石廠商新建項(xiàng)目產(chǎn)能釋放帶動(dòng)，全球礦石供需緊張的局面將進(jìn)一步緩解，但印度因素或?qū)⒃斐晒┣蟮碾A段性不平衡，脈沖式推高礦石價(jià)格。全年價(jià)格將在一季度的基礎(chǔ)上保持高位，繼續(xù)大幅上漲的可能性不大。

    4、鋼鐵價(jià)格震蕩窄幅向上。

    一季度價(jià)格弱勢(shì)整理受通脹預(yù)期和成本支撐，2011年鋼鐵價(jià)格將震蕩窄幅向上，平均漲幅在15%左右。我國鐵礦石平均將有10%-20%的上漲。但2011年初正逢淡季以及緊縮效應(yīng)影響，一季度價(jià)格呈弱勢(shì)整理狀態(tài)。鋼材庫存釋放壓力依然較大。

    預(yù)計(jì)二季度消費(fèi)旺季的到來及保障房建設(shè)的高峰，會(huì)促使鋼價(jià)反彈。兼并重組向縱深發(fā)展，新興產(chǎn)業(yè)推動(dòng)鋼鐵產(chǎn)品升級(jí)在弱勢(shì)格局下，2011年鋼鐵行業(yè)的兼并重組有望加快向縱深發(fā)展，集中度有望進(jìn)一步提高。從鋼鐵行業(yè)下游來看，國家深入發(fā)展城鎮(zhèn)化、大力發(fā)展戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)也對(duì)鋼鐵消費(fèi)提出了新的需求，未來鋼鐵子行業(yè)中特種鋼、新能源用鋼、高端制造業(yè)用鋼及城市基礎(chǔ)設(shè)施改造用鋼等將明顯受益。

    近期鋼鐵主要原材料受國際大宗商品上漲影響上升，推高了生產(chǎn)成本。在全球流動(dòng)性寬松政策下，成本將對(duì)價(jià)格起到支撐作用。預(yù)計(jì)2011年鐵礦石上漲10%,海運(yùn)費(fèi)基本持平,焦煤焦炭價(jià)格上漲15%?；?011年鋼鐵市場(chǎng)供需環(huán)境略有改善和成本上升的支撐以及盈利的綜合因素，預(yù)計(jì)2011年鋼價(jià)將比2010年小幅上升。

5、行業(yè)盈利水平恢復(fù)程度有限。

    2011年，貨幣政策將發(fā)生轉(zhuǎn)變，由“寬松”變成“穩(wěn)健”，傳統(tǒng)以投資為主的發(fā)展模式已經(jīng)難以為繼，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、培育戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為“十二五”規(guī)劃發(fā)展的重點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)恢復(fù)遭遇通脹壓力，貨幣政策由“松”變“緊”全球各國為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)而實(shí)施的積極財(cái)政政策和寬松貨幣政策，一方面扭轉(zhuǎn)了全球經(jīng)濟(jì)下滑的勢(shì)頭，另一方面也導(dǎo)致了超發(fā)貨幣帶來的通脹壓力。

    2011年行業(yè)面臨轉(zhuǎn)折，“三高一低”仍難擺脫過剩壓力在國內(nèi)貨幣收縮的大環(huán)境下，長期依賴投資拉動(dòng)的鋼鐵行業(yè)整體仍是高產(chǎn)量、高庫存、高成本、低需求的“三高一低”特點(diǎn)，將致行業(yè)仍難擺脫慣性造成的過剩壓力，行業(yè)整體面臨轉(zhuǎn)折。緊縮態(tài)勢(shì)下，我國粗鋼表觀消費(fèi)量在6.5億噸(包含庫存)，同比增長8.2%;產(chǎn)量6.85億噸，同比增長9%;產(chǎn)能利用率達(dá)89%左右。由于行業(yè)庫存水平較高，較高的產(chǎn)能利用率較難以轉(zhuǎn)換成較高利潤率，預(yù)計(jì)2011年行業(yè)利潤總水平較2010年增長不大。

    鋼鐵行業(yè)的盈利能力略改善，主要漲幅被原料成本的上漲侵蝕。預(yù)計(jì)2011年鋼鐵企業(yè)稅前利潤率3-5%,維持較低水平。國際模具及五金塑膠產(chǎn)業(yè)供應(yīng)商協(xié)會(huì)常務(wù)副會(huì)長兼秘書長羅百輝表示，鋼鐵已度過成長期，2015 年左右人均粗鋼消費(fèi)將達(dá)到峰值，未來五年中國鋼鐵需求將中速甚至低速增長，7-8%已算比較樂觀。因此中等景氣下鋼鐵PE估值不能高于10 倍。從行業(yè)周期看，過去30年每10 年一個(gè)周期，年度噸鋼凈利潤高峰為450 元，低值為20 元。由于國家“4 萬億”刺激，這兩年噸鋼凈利提高，但周期大勢(shì)不變，因此鋼鐵還將繼續(xù)在中低景氣度徘徊兩年。更為重要的是，如果國家“十二五”期間致力于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，未來幾年鋼需增速將明顯受限，盈利將不容樂觀。

    羅百輝認(rèn)為，從產(chǎn)業(yè)鏈上下游來看，我國鋼鐵工業(yè)處在產(chǎn)業(yè)鏈的劣勢(shì)端。上游煤炭和礦石定價(jià)能力越來越強(qiáng)，對(duì)上游沒有議價(jià)能力；又因?yàn)殇撹F本身集中度較低，競(jìng)爭(zhēng)較為充分，對(duì)下游只有有限的成本轉(zhuǎn)嫁能力。處于微笑曲線的最低段。從上市鋼企資產(chǎn)看，國外大鋼企煤炭和礦石自足率基本上在70%左右，而我國上市鋼企幾乎是純加工企業(yè)，資源幾乎都在集團(tuán)。因此，單單靠競(jìng)爭(zhēng)最為激烈的加工環(huán)節(jié)，行情只能是“隨波逐流”，難有獨(dú)立的或者較大級(jí)別的行情。從地位轉(zhuǎn)化看，長協(xié)礦石定價(jià)體制的顛覆徹底弱化了上市鋼企的優(yōu)勢(shì)。上市鋼企要么是央企，要么是各省最大企業(yè)，有特權(quán)性質(zhì)，享受了多年的、高比例的低價(jià)長協(xié)礦。過去6 年，長協(xié)礦與現(xiàn)貨礦價(jià)差帶來的利潤，占整個(gè)鋼鐵工業(yè)利潤的30%，使用長協(xié)礦比例更高的鋼企這個(gè)比例也更高。長協(xié)礦定價(jià)機(jī)制的顛覆，徹底弱化了這種多年的優(yōu)勢(shì)。因?yàn)閰⒄盏V石現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)行季度定價(jià)，使得鋼材漲價(jià)帶動(dòng)的礦石上漲收益在下一季度被礦方獲得。從政府態(tài)度看，“兩高一資”的鋼鐵行業(yè)的是以滿足國內(nèi)需求為主。這次大規(guī)模取消板材型材的出口退稅、因節(jié)能環(huán)保對(duì)鋼企拉閘限電，又堵住了靠出口、靠低環(huán)保成本的盈利模式。

    中國鋼鐵企業(yè)整合海外資源迫在眉睫

    據(jù)國際模具及五金塑膠產(chǎn)業(yè)供應(yīng)商協(xié)會(huì)秘書長羅百輝分析，在國內(nèi)建筑鋼市場(chǎng)，模具鋼材貿(mào)易商節(jié)后開始陸續(xù)返市營業(yè)，但下游的采購尚未全面進(jìn)場(chǎng)，需求恢復(fù)十分緩慢，整體市場(chǎng)成交萎靡。市場(chǎng)內(nèi)的人士李光超說，“供給環(huán)境”恢復(fù)得比較快，目前已基本處于正常狀態(tài)，而銷量卻遲遲無起色，這給市場(chǎng)帶來了壓力。期貨市場(chǎng)的大幅下挫，一下子成為現(xiàn)貨市場(chǎng)全面回落的“導(dǎo)火線”。

    在國內(nèi)熱軋板卷市場(chǎng)，節(jié)后一度看漲情緒濃厚，武鋼、寶鋼熱軋類產(chǎn)品的3月份出廠價(jià)每噸均上調(diào)了300元。不過，期貨、電子盤等遠(yuǎn)期價(jià)格的大幅“跳水”，給現(xiàn)貨價(jià)格以“沉重的打擊”，特別是上海、廣州等一線市場(chǎng)，由于鋼材市場(chǎng)與資金盤影響密切，現(xiàn)貨價(jià)格更是大幅下挫。二線城市盡管下跌幅度有限，但市場(chǎng)心態(tài)也逐漸浮躁。

    在冷軋板卷市場(chǎng)，節(jié)后是一片“開門紅”，漲勢(shì)喜人。武鋼和寶鋼都上調(diào)了各自冷軋品種的3月份出廠價(jià)格。市場(chǎng)人士說，鋼廠提價(jià)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)雖有一定提振作用，但現(xiàn)貨價(jià)的過快上漲，最終還是抑制了終端需求的有效釋放，冷軋產(chǎn)品在缺乏需求有效支撐的情況下，續(xù)漲壓力開始增大。

    目前資金面正在進(jìn)一步收緊，流通領(lǐng)域短期操作的難度正在加大。鋼廠的產(chǎn)能卻在陸續(xù)恢復(fù)釋放，后期鋼市庫存驟增的概率較大。前期鋼市緊緊抓住“成本支撐力”這根中心軸不放，現(xiàn)在看來，對(duì)這一支撐力的正面預(yù)期也逐漸“消化殆盡”，后期鋼市怎么走，一切還是取決于需求及成交。

    重點(diǎn)把握三大投資主線

    在鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩的局面下，羅百輝認(rèn)為重點(diǎn)把握三條投資主線仍有望獲取超額收益。

    1、資源價(jià)格上漲是大概率事件。通脹預(yù)期是資源價(jià)格上漲重要推動(dòng)力。鐵礦石仍是賣方市場(chǎng)。2011年，印度、巴西等新興國家增長潛力大，歐美等國也處于復(fù)蘇階段，全球鋼鐵產(chǎn)量有望增長6%~10%。全球鐵礦石產(chǎn)量增幅在8%左右，供應(yīng)偏緊。預(yù)計(jì)2011年鐵礦石均價(jià)可能溫和上漲10%左右。

    2、行業(yè)并購重組和資產(chǎn)注入加速。2011年，國家將出臺(tái)并購重組條例，為行業(yè)并購重組提供政策支持和法律保障。此外，鋼鐵行業(yè)部分上市公司關(guān)聯(lián)交易解決也可能加速推進(jìn)，資產(chǎn)注入的預(yù)期更為強(qiáng)烈。

    3、精細(xì)化的鋼材深加工是重要發(fā)展趨勢(shì)。國內(nèi)主流板材生產(chǎn)企業(yè)雖涉足鋼材深加工領(lǐng)域，但收入、盈利貢獻(xiàn)小，對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績影響不大。某些規(guī)模較小公司專注于管材、線棒材深加工，通過逐步改善技術(shù)、開發(fā)高端產(chǎn)品、加強(qiáng)營銷管理，綜合競(jìng)爭(zhēng)力有望顯著提高，這類公司發(fā)展前景廣闊，值得關(guān)注。